V našem základním scénáři jsme počítali s dalším růstem úrokových sazeb již v prosinci, teď se však může bankovní rada ve světle mezd nakonec rozhodnout i vyčkávat.
Pokud by se totiž centrální bankéři měli řídit striktně prognózou, měli by počkat s dalším zvýšením sazeb až na příští rok. Řada členů bankovní rady včetně guvernéra má ovšem strach z přehřívajícího se trhu práce. Citlivostní scénáře centrální banky ukazují, že v případě vyšších mzdových tlaků, bude zapotřebí zvyšovat úrokové sazby o poznání rychleji. Pokud ale mzdy (minimálně dočasně ve 3Q) zpomalí, argument pro pro rychlé zdražování peněz jaksi slábne.
Ledaže by se místo něj vynořil na scéně nový důvod, proč utahování měnových kohoutů urychlit. Prvním kandidátem v řadě je česká koruna. Ta je poslední týden v defenzivě, protože se částečně začaly odbourávat sázky na růst sazeb v nejbližších měsících. Po slabších mzdách může negativní korekce na koruně teoreticky ještě zesílit. A právě slabší měna je vedle silného trhu práce častokrát zmiňovaným pro-inflačním faktorem. ČNB totiž svojí prognózu postavila na předpokladu dalšího posilování koruny (i když nikdo neví jak silném). Pokud tedy koruna nebude posilovat, ale slábnout, může to být nakonec ještě argument, proč sazby zvýšit již v prosinci…
Jan Bureš
ekonom
Psali jsme:
autor: PV
