Pokles cen vládních dluhopisů v loňském roce byl doprovázen růstem výnosů (do doby splatnosti) a to především na kratším konci výnosové křivky neboli u dluhopisů s kratší splatností. Například výnos dluhopisu s dvouletou splatností vzrostl o 0,46 % z 1,03 % na konci roku 2017 na 1,50 % na konci roku 2018.

Vzhledem k tomu, že výnosy dluhopisů s kratší splatností rostly více než výnosy dluhopisů s delší splatností, výnosová křivka snižovala svůj sklon. Tento vývoj pokračuje i v letošním roce. Na následujícím grafu tak můžeme vidět, že je česká výnosová křivka vládních dluhopisů aktuálně úplně plochá, neboli rozdíl mezi výnosem 10letého dluhopisu (1,96 %) a výnosem 2letého dluhopisu (1,87 %) je naprosto zanedbatelný. Ve sledovaném období od roku 2001 je to přitom vůbec poprvé.

Růst krátkých výnosů je výsledkem razantního zvyšování úrokových sazeb Českou národní bankou v loňském roce, kdy došlo k celkem pěti zvýšením. A jenom mírný růst až stabilita dlouhých výnosů je důsledkem mírného ochlazování české ekonomiky a velice mírných inflačních tlaků, a to i přes rekordní míru nezaměstnanosti a růst platů.

Zdroj: Bloomberg